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温和通胀削弱Fed加息押注，股市逼近历史高位
通胀走软和消费者数据疲弱降低了市场对Fed进一步收紧政策的预期，风险偏好随之改善；不过，长端债券供给及持续的石油供应中断风险限制了债市涨势。AI基础设施需求依然强劲，但日益复杂的融资担保安排令市场对领涨标的更为挑剔，英伟达股价也维持震荡。• 宏观/利率：7月CPI和PPI均低于预期，零售销售和消费者信心也有所走弱。股市逼近历史高位，美元跌至5月以来最低水平，短端收益率下降；但成本高昂的30年期美债拍卖及即将到来的20年期美债供给令久期资产继续承压。• 石油/伊朗：布伦特原油周一上涨约5%，并维持在89美元附近；封锁威胁、油轮受损以及霍尔木兹海峡通行量锐减，令通胀风险溢价持续存在。外交消息和美国原油库存增加1740万桶引发价格剧烈反转，但并未化解供应担忧。• AI/融资：强劲的云业务增长、算力合同和数据中心支出提振了RIOT、SMCI、CRWV及工业供应商。随着据报道的担保范围收窄，英伟达拟议的5000亿美元融资框架受到越来越多审视；受芯片抵押贷款担忧拖累，该股周线承压。• 公司催化剂：Workday因Silver Lake收购谈判而大涨，Reddit因获纳入标普500指数而走高，贝宝则因出售磋商上涨。英特尔将折价股票发行规模扩大至200亿美元后继续走弱，思科则因利润率指引令人失望而下跌。
英伟达因借贷担忧下跌，铜价逼近纪录高位
个股走弱和夏威夷日益严重的中断主导了美国市场消息面，随后全球市场尾盘交易将关注点转向大宗商品短缺和日本国债收益率上升。英伟达下跌再次引发市场对AI建设融资的担忧，而铜供应紧张和霍尔木兹海峡的不确定性则支撑了资源类资产。美国国债大量发行令久期风险维持高位。• 英伟达/AI：英伟达下跌3%，因投资者质疑以芯片作抵押的贷款结构，使围绕高成本AI基础设施的融资风险再度成为焦点。• 铜/供应：LME铜价逼近纪录高位，现货较三个月期铜的升水扩大至每吨478美元，为2021年以来最高。韩国进出口银行还向嘉能可提供10亿美元，以获取供应渠道。• 利率/供应：周三发行规模为160亿美元的20年期美国国债拍卖预计将以接近5.27%的收益率定价，创该期限品种2020年恢复发行以来最高水平。• 石油/霍尔木兹：有报道称，伊朗革命卫队阻止了一项重开霍尔木兹海峡的拟议协议，布伦特原油小幅升至88.72美元。• 日本/利率：尽管经济增长疲软，掉期市场仍计入BOJ在9月前采取行动的概率为80%；日本10年期国债收益率升至2.93%，创1996年以来最高水平。• 夏威夷/公用事业：停电用户超过20万，两家医院切换至应急电力；洪水阻碍燃料运输，加剧了夏威夷电力公司的运营风险。
日本国债收益率创1996年以来新高，铜价逼近纪录高位
日本利率前景与疲软增长走势背离，而铜供应紧张及霍尔木兹海峡不确定性再起，共同影响跨资产风险。• 日本/利率：10年期日本国债收益率上涨5.5bp至2.93%，创1996年以来最高水平，尽管第二季度经济折合年率增长1.1%，不及预期。掉期市场计入BOJ在9月前采取行动约80%的概率；日经指数上涨0.5%。• 铜/供应：LME铜价逼近纪录高位，现货较三个月期铜升水扩大至每吨478美元，创2021年以来最大。另据消息，Korea Eximbank同意向嘉能可提供10亿美元贷款，以换取铜供应。• 石油/霍尔木兹：《华尔街日报》报道称，伊朗革命卫队阻止了一项拟议中的霍尔木兹海峡重新开放协议。布伦特原油上涨0.2%至88.72美元。• 阿里巴巴/交易：阿里巴巴同意将灵犀互娱出售给信宸资本，据报道该交易对该业务的估值超过15亿美元，进一步推进其聚焦AI的战略。
夏威夷停电用户超20万，特朗普缩减与韩国的联合军演
夏威夷天气干扰加剧，同时美国国债供给和个别公司的融资担忧令公用事业、债券和科技领域的风险上升。• 夏威夷/公用事业：停电用户增至20万以上，两家医院转用应急电力。洪水阻碍燃料运送，官员则表示尚未确认有人员因风暴死亡。• 美国/韩国：特朗普命令五角大楼大幅减少与韩国的联合军演，并表示现在取消为时已晚，但演习规模将被缩减。• 利率/供给：周三进行的160亿美元20年期美国国债拍卖，定价收益率可能接近5.27%，为该期限品种2020年恢复发行以来的最高水平。• AI/交易：彭博报道称，Stripe已敲定以超过70亿美元收购OpenRouter的交易。Stripe称该报道是传闻或猜测，两家公司均未予以证实。• 英伟达：由于投资者质疑以芯片为抵押的贷款结构，股价下跌3%。
北约击落罗马尼亚上空疑似俄无人机，以色列经济反弹15.4%
地缘政治外溢扩大至北约领空，而以色列经济增长超预期、夏威夷风暴路径转好，共同构成喜忧参半的宏观背景。• 北约/乌克兰：一架西班牙F-18战机在罗马尼亚上空击落一架疑似俄罗斯无人机，这是三天内北约领空发生的第二次拦截。乌克兰另向莫斯科方向发射逾600架无人机，导致一座Wildberries仓库起火。• 以色列/增长：第二季度GDP按年率计算猛增15.4%，接近8.3%市场共识的两倍，出口跃升35.2%。• 夏威夷/公用事业：Lala减弱为热带风暴并远离夏威夷大岛，但两栋住宅被洪水冲走后，山洪紧急状态仍未解除；岛上近三分之一地区断电。• 汽车/润滑油：中东局势扰乱供应，推动III类基础油价格接近原来的三倍，达到每吨约4000美元；大众汽车、Stellantis和丰田正对替代机油进行认证。
融资担保受到审视，AI基础设施支出范围扩大
AI基础设施支出扩展至工业供应商，但投资者日益质疑大型数据中心项目背后的或有融资安排。强劲的企业盈利为股市提供支撑，而霍尔木兹局势的不确定性和关税压力令能源、住房及科技供应链风险持续存在。• AI/工业：随着数据中心需求从芯片制造商向外扩散，卡特彼勒承诺投入7.25亿美元生产发电机，康明斯计划投资4.5亿美元，福特则拨出20亿美元用于电力储存。• AI/信贷：投资者审视了约700亿美元的表外担保。据报道，英伟达将其拟为OpenAI提供的担保削减至1200亿美元以下，Meta和博通也为大型基础设施融资提供支持。• 财报：标普500指数第二季度盈利增长31%，超过23%的预期增幅，全年利润增长预期则上调至27%。• 石油/霍尔木兹：伊朗和阿曼接近达成航运路线协议，但过境费、安全条款尚未解决，且更多船只遇袭，令供应风险维持高位。• 贸易/投入品：加拿大表示，在8月19日关税期限到来前仍有大量工作要做。美国新征收的石英关税可能推高住房成本，华盛顿则施压苹果避免使用中国存储芯片。
飓风Lala扰乱夏威夷，AI数据中心带动制造业投资
AI基础设施支出向工业板块扩散，但或有融资风险上升；与此同时，飓风Lala扰乱夏威夷。• 夏威夷/公用事业：飓风Lala的眼墙逼近夏威夷大岛；逾3万名用户断电，岛上两座主要机场均关闭，24小时降雨量接近17英寸。• AI/工业：卡特彼勒承诺投入7.25亿美元生产发电机；康明斯计划投入4.5亿美元，并预计2030年数据中心销售额将达90亿美元；福特则拨出20亿美元用于电力储能。• AI/信贷：投资者正审视约700亿美元的表外担保。Meta为规模分别达280亿美元和130亿美元的数据中心项目提供支持，博通则支持与Anthropic相关的芯片融资。• 能源/持仓：Thiel Macro披露持有近120万股Vista Energy股票，价值约7600万美元，使VIST成为其第二大持仓。
伊朗与阿曼接近达成霍尔木兹协议，标普500盈利增长达31%
地缘政治供应风险仍然高企，而盈利强劲和产业政策调整支撑了部分股票主题。• 石油/霍尔木兹：伊朗与阿曼接近就航运路线达成协议，但德黑兰表示不会因此自动重新开放海峡。随着更多船只遭到袭击，过境费和安全问题仍未解决。• 美国财报：标普500成分股第二季度盈利增长31%，高于预期的23%。全年利润增长预期从15%上调至27%。• 石英关税：美国开始对进口石英板材征收19%-50%的关税，引发住房和装修企业对成本上升的担忧。• 阿里巴巴AI：阿里巴巴表示，Qwen模型在六个月内下载量突破30亿次，超过Google和Meta模型公布的下载量。• 印度核能：印度发布规则草案，允许私营企业拥有和运营核电站，以支持其到2047年实现100吉瓦核电装机容量的目标。
英伟达缩减拟议的OpenAI担保，万事达卡故障扰乱澳大利亚支付
个股风险主导市场；下周关税期限临近之际，贸易不确定性仍居高不下。• 英伟达/OpenAI：据《华尔街日报》报道，英伟达与OpenAI接近为俄亥俄州一座10吉瓦园区敲定融资。英伟达拟议的担保额从2500亿美元降至不足1200亿美元，但尚未达成协议。• 支付：澳洲联邦银行表示，此前万事达卡的全球性故障导致澳大利亚多笔支付被拒，目前支付服务正在恢复；Downdetector收到逾1,900份故障报告。• 美国/加拿大贸易：加拿大表示，在8月19日的期限前，双方仍有大量工作要做，以避免美国威胁加征的50%关税；不过，周末会谈被形容为富有建设性。• 苹果/存储：美国商务部长霍华德·卢特尼克表示，华盛顿已敦促苹果不要采购中国存储芯片。据知情人士透露，苹果已为面向中国市场的设备测试长鑫存储和长江存储的零部件。
零售销售大幅下滑，美元跌至5月以来低点
美国消费者数据疲软令美元走弱，并一度支撑短端美债，但随着长端收益率攀升，美债涨势消退。从霍尔木兹到俄罗斯，能源供应风险仍处高位；尾盘交易焦点则转向PayPal出售谈判，以及英伟达AI融资计划面临的更严格审查。• 宏观/利率：7月零售销售下跌0.6%，预期为上涨0.1%；零售销售控制组今年首次下降。密歇根大学消费者信心指数也不及预期，美元触及5月29日以来最低点，两年期美债收益率一度跌破4.10%，随后长期美债转跌。• 能源/霍尔木兹：一艘油轮在霍尔木兹附近受损后，布伦特原油上涨近1%。周四仅13艘船只通过该海峡，战前超过130艘；针对俄罗斯炼油厂和乌斯季卢加的袭击进一步加剧了供应担忧。• 英伟达/AI：据报道，英伟达拟为OpenAI俄亥俄州园区提供的担保金额已从2500亿美元降至不足1200亿美元，进一步凸显其此前对5000亿美元融资目标附加的保留条件。该公司还披露持有大量英特尔和SpaceX股份。• PayPal/并购：PayPal此前拒绝了一份每股60.50美元的收购提议，随后与Stripe和Advent洽谈出售公司事宜；谈判仍在继续，但无法保证达成交易。
Stripe与安宏资本寻求收购贝宝，简街资本7月亏损150亿美元
交易猜测和投资组合披露主导盘后消息，基础设施延期和交易亏损则引发对个股风险的担忧。• 贝宝/并购：知情人士称，贝宝正与Stripe和安宏资本洽谈出售事宜。7月提出的每股60.50美元报价遭到拒绝，谈判仍在继续，潜在报价可能更高，但无法保证最终达成交易。• 交易/信贷：据援引知情人士的报道，受AI股票动荡和押错方向的中国期权头寸影响，简街资本7月亏损约150亿美元。不过，其年初至今的净交易收入仍超过400亿美元。• 英伟达/持仓：英伟达披露，截至6月30日，其持有的英特尔和SpaceX股份价值分别为300亿美元和近210亿美元。• 伯克希尔/13F：伯克希尔增持4810万股Alphabet和1750万股达美航空，重新建仓D.R. Horton，并清仓星座品牌。• AI基础设施：Energy Transfer将一条拟为甲骨文数据中心提供支持的新墨西哥州管道项目推迟至2027年2月1日。
美国零售销售创逾一年最大降幅，美元跌至5月来低点
疲软的消费者数据拖累美元，并削弱市场对Fed近期加息的押注；但随着长期收益率恢复攀升，美债涨势未能维持。无人机制造商大涨，而英伟达的融资雄心引发新的审慎看法。• 美国消费：7月零售销售下降0.6%，预期为增长0.1%；控制组销售下降0.4%，为今年首次下滑。• 信心/外汇：密歇根消费者信心指数从55.2降至51，低于54.5的预期。美元触及5月29日以来最低水平。• 利率：两年期美债收益率一度跌破4.10%，但长期美债价格转而下跌；9月加息概率仍接近30%。• 无人机：进口关税出台后，Unusual Machines一度上涨28%，Red Cat、AeroVironment和Kratos也走高。• 英伟达/金融：英伟达5000亿美元的AI融资目标没有截止日期，也没有已签署的交易；担保金额可能达到单个项目规模的25%。
油轮在霍尔木兹附近遇袭受损，油价上涨
能源、金属和农业市场的地缘政治供应风险加剧，部分科技股盘前对业绩的反应仍显著负面。• 原油/霍尔木兹：一艘未具名油轮驶离波斯湾时遭无人机轻微损伤，布伦特原油上涨近1%至约88美元。英国海军机构未指明责任方；贝森特另行承诺下周对伊朗采取更严厉措施。• 铜：随着库存连续第42天下降，LME 9月至10月价差超过每吨260美元，现货升水幅度创2021年以来最大。三个月期铜升破14,100美元。• 农业：乌克兰表示，敖德萨港口关闭可能使本出口季农产品出口量减半至3000万吨；自8月初以来，尚无船只进入。• 科技股/盘前：应用材料跌幅从盘后约3%扩大至5%。Innventure撤回Accelsius业绩指引后暴跌46%。
俄罗斯能源设施遇袭加剧供应风险，京东重挫
亚洲股市分化加剧，俄罗斯供应中断令能源风险维持高位。• 中国科技：京东自2014年以来首次出现季度营收下滑，香港股价下跌逾10%。中芯国际业绩超预期并给出更强劲的利润率指引，股价一度上涨6.4%。• 俄罗斯/能源：彭博统计，本月俄罗斯34座大型炼油厂中有10座遭到袭击，促使部分地区实施燃油配给。无人机袭击还引发乌斯季卢加港火灾；官员未说明哪些设施受损。• 油轮：Signal Ocean表示，7月14日至8月初，62%的原油及成品油轮关闭应答器穿越霍尔木兹海峡，高于此前约一半的比例。• 任天堂：《宝可梦 Pokopia》销量超过500万份后，股价一度上涨7.5%。• 英杰华：上半年营业利润增长24%至13.3亿英镑，超过预期，但这家保险公司将健康业务利润展望下调至9000万英镑。