2026-05-12

习近平就台湾问题警告特朗普，关税缓和框架浮现

美中会谈以合作措辞正式开场，但台湾风险清晰；AI和大宗商品相关题材则提供了更清晰的股票解读。• 中国/峰会：特朗普和习近平开启北京峰会；习近平警告称，若台湾问题处理不当，可能导致“碰撞甚至冲突”，而特朗普表示两国关系将“比以往任何时候都更好”。• 贸易/政策：路透援引知情人士报道称，双方正在考虑一项框架，以各自确定约300亿美元商品用于可能的关税减免。• 中国科技：港股科技股开盘大幅走高，阿里巴巴上涨7.8%，腾讯上涨2.5%，不过随着交易员获利了结，内地股指随后回落。• 数据中心：黑石旗下数字基础设施REIT募资17.5亿美元，成为规模最大的REIT盲池IPO；AirTrunk也在推介一笔23亿美元的马来西亚贷款。• 大宗商品：印度禁止食糖出口至9月，加剧全球供应风险。

沃什获Fed确认，思科业绩预测超预期

利率和AI相关股票分化主导下午行情；围绕Fed的政治风险上升，同时部分科技和工业股在公司特定催化因素推动下上涨。• Fed/利率：参议院以54-45确认Kevin Warsh出任Fed主席，这是Fed主席需经确认以来最窄的票差。250亿美元30年期国债拍卖中标收益率为5.046%，长债收益率自2007年以来首次超过5%。• 科技/AI：思科预计截至7月的季度营收为167亿至169亿美元，高于158亿美元的预期，并宣布裁员，以将支出转向AI基础设施；股价盘后大涨。• 汽车/储能：摩根士丹利重点提及Ford Energy，并称该储能部门估值可能达到100亿美元后，福特上涨约14%-15%。• 地缘政治/能源：《华尔街日报》报道称，沙特阿拉伯和科威特在战争期间打击了伊朗支持的伊拉克民兵组织，而美国原油仍收跌1.1%，报101.02美元。

PPI大涨，美国在霍尔木兹鸣枪警告

批发通胀火热叠加新的海湾执法消息，使市场组合重新偏向更高利率和持续的能源风险。• 宏观/利率：4月PPI环比上涨1.4%、同比上涨6%，高于0.5%的共识预期；核心PPI上涨5.2%，10年期美债收益率触及4.49%，为7月以来最高。• 霍尔木兹/航运：美军中央司令部称，美军向两艘商船鸣枪警告，改道67艘船，迫停4艘，并允许15艘人道主义船只通过封锁线。• 石油/供应：沙特阿拉伯告知OPEC，4月产量又下降65.1万桶/日至631.6万桶，为1990年以来最低；OPEC产量下降172.7万桶/日。• 物流：海湾托运人扩大霍尔木兹绕行安排，Maaden动用3500辆卡车，Khor Fakkan每日卡车流量从100辆升至7000辆。

特朗普抵达北京，哈尔克岛码头仍空置

开盘前风险基调小幅转强，但能源物流和中国相关财报使宏观与个股风险仍保持活跃。• 中国/峰会：特朗普抵达北京，开启2017年以来美国总统首次访华；在周四与习近平会谈前，标普500期货上涨0.2%。• 能源/航运：彭博卫星图像显示，伊朗哈尔克岛石油码头周二再次空置，这是连续第四个观测期显示这一主要出口设施没有油轮停靠。• 霍尔木兹/航运：华尔街日报称，中远海运的Yuan Hua Hu未支付通行费，经由IRGC控制的北部通道穿越霍尔木兹；至少另外五艘中远海运油轮仍滞留海湾。• 中国科技：阿里巴巴营收不及预期，为2434亿元人民币；蚂蚁集团隐含利润因AI和医疗保健投资成本下跌79%。• AI云：Nebius公布第一季度销售额因数据中心需求跃升684%，至3.99亿美元。

国际能源署预警更深需求破坏，油价下跌

能源压力仍是主要宏观变量，但最新油价反应走低，因需求破坏抵消了供应趋紧。中国科技和印度相关头条加剧了股票分化。• 石油/国际能源署：国际能源署称，3月至4月可观察库存下降约400万桶/日，供应损失达到1280万桶/日，但其将2026年需求下调42万桶/日，高于此前8万桶/日的降幅；WTI下跌1.1%至101.02美元，布伦特下跌2%至105.63美元。• 印度/宏观：印度为保留外汇，将黄金和白银进口关税上调逾一倍至15%；Nifty本周已下跌约3%，Kalyan Jewellers三天内下跌17%。• 科技/中国：媒体报道后，特朗普亲自邀请黄仁勋；华尔街日报称，北京仍未批准英伟达H200出货，同时MiniMax最高上涨18%，智谱最高上涨38%。• 财报/AI：尽管利润上升，腾讯营收仍低于预期，为1965亿元人民币，加大了市场对其计划中AI支出的审视。

霍尔木兹风险扩大，铜价逼近纪录高位

隔夜消息呈现通胀升温和供应受限倾向：霍尔木兹仍具危险性，与中国相关的商品和金属显现成本压力，英伟达重新获得中国峰会桌前席位。• 能源/航运：伊朗称，霍尔木兹海峡如今覆盖一个大得多的“作战区域”；Windward称暗活动增加600%，中远海运的“远华湖”尝试了一次罕见的VLCC驶离。• 科技/中国：黄仁勋在最后一刻加入特朗普的中国行；英伟达称他受邀参加，股价盘后上涨2.3%。• 金属/矿商：随着供应收紧，LME铜价突破1.4万美元/吨，Comex铜价触及6.69美元/磅的纪录高位；FCX和SCCO面临相关敞口。• 零售/通胀：沃尔玛和好市多的中国供应商将节日商品价格上调5%-15%，理由是材料、能源、人民币走强以及伊朗相关扰动。• IPO/能源：Fervo以高于区间的价格募资18.9亿美元，对这家地热开发商的估值为77亿美元。

美国情报显示伊朗保有导弹能力，油价守住涨幅

新的证据挑战了伊朗军事威胁已被消除的说法，能源和利率风险仍处高位；AI相关股票则在芯片获利了结与私募市场需求之间分化。• 伊朗/能源：美国情报评估显示，伊朗已重新取得霍尔木兹附近33个导弹基地中30个的使用权，并保有约70%的机动发射装置和战前导弹库存。• 石油/库存：EIA目前预计，假设霍尔木兹海峡关闭持续到5月下旬，2026年全球石油库存将每日减少260万桶，此前预期为每日减少30万桶。• 半导体：费城半导体指数收跌3%，盘中一度下跌6.8%；Micron下跌11%，Qualcomm下跌6.8%，Intel下跌3.7%，而Nvidia收高。• 公用事业：AEP计划发行26亿美元股票，盘后下跌2.5%。• AI/IPO：据称认购订单超过可发行股份20倍，Cerebras预计将高于区间定价。

沃什赢得Fed理事席位，收益率攀升

利率、能源和政策风险主导市场，个股层面的科技与医疗保健消息加剧板块分化。• 利率/Fed：10年期美国国债收益率收于4.462%，创去年夏季以来最高收盘水平；期货市场计入今年Fed加息概率约35%，参议院在另行的主席表决前以51-45确认凯文·沃什进入Fed理事会。• 能源/航运：周一通过霍尔木兹的三艘油轮尚未抵达外海；彭博称，哈尔克岛发货出现本轮战争以来首次长时间中断，同时科威特指控伊朗从IRGC岛屿渗透，德黑兰予以否认。• 贸易/关税：上诉法院暂时叫停一项反对特朗普最新10%全球关税的裁决，尽管政府称355亿美元关税退款已获批准。• 医疗保健：FDA局长Marty Makary在与调味电子烟审批相关的压力下辞职。• 科技：谷歌发布Android 17 AI功能和Googlebook笔记本电脑平台。

CPI升至3.8%，五角大楼上调伊朗战争成本

官方数据令通胀和利率背景更趋严峻，而伊朗相关成本和航运消息仍对风险偏好不利。• 宏观/利率：4月CPI环比上涨0.6%、同比上涨3.8%；核心CPI上涨0.4%和2.8%，其中机票价格同比上涨20.7%。两年期收益率约为3.99%，标普500开盘下跌约0.4%。• 国防/伊朗：五角大楼将伊朗战争成本估算从250亿美元上调至约290亿美元；弹药以及受损或被摧毁的飞机约占240亿美元，民主党人要求在6月11日前提供详细分项。• 能源/航运：美国中央司令部称，在伊朗封锁下已有65艘船改道。越南要求美国放行一艘载有199万桶伊拉克原油的油轮，同时第二批卡塔尔LNG货物已通过霍尔木兹海峡。• 地缘政治：华尔街日报/彭博报道称，阿联酋秘密打击了伊朗炼油厂和石化目标，并与以色列协调；阿联酋官员拒绝置评。

伊朗升级武器级铀浓缩威胁，油价上涨

风险偏好仍偏防御，中东谈判立场趋硬，英国政治风险传导至银行股，且多只美国个股盘前活跃。• 能源/地缘政治：特朗普称伊朗“处于控制之下”，但警告其可能被“摧毁”；一名伊朗议员称，若再次遭袭，议会可能考虑将铀浓缩提高至90%。布伦特原油交投于107美元附近。• 英国/银行：摩根大通将其英国银行附加税基准情景从3%上调至5%，以反映可能的新工党领导层，巴克莱、NatWest和劳埃德均下跌约4%。• 并购/零售：eBay拒绝了GameStop 560亿美元的未经邀请报价，称其“既不可信，也缺乏吸引力”；GameStop盘前下跌约4%。• 中国/农业：中国官员在特朗普与习近平会晤前讨论购买美国玉米、高粱、酒糟和大豆；采购规模仍未确定。• 消费：On Holding上调利润率指引，而安德玛因销售和利润指引疲弱一度下跌17%。

CPI高于预期，斯塔默拒绝辞职呼声

风险消息更偏通胀且政治不稳定性上升，美国CPI、英国国债和海湾航运均在美股开盘前增加压力。• 宏观/利率：《华尔街日报》报道称，4月CPI同比上涨3.8%，高于3.7%的预期；核心通胀从2.6%小幅升至2.7%。• 英国/政治：斯塔默告诉内阁，他将继续担任首相，并表示工党的党魁挑战程序尚未启动，尽管已有80多名工党议员要求他让位。• 英国/利率：10年期英国国债收益率触及5.12%，为2008年以来最高；30年期收益率达到5.79%，为1998年以来最高；英镑兑美元下跌约0.5%。• 能源/航运：卡塔尔要求Ras Laffan的船只关闭应答器，至少9艘LNG油轮自5月11日起停止发送信号。• 医疗保健：百时美施贵宝同意与恒瑞达成最高价值152亿美元的授权协议，其中包括6亿美元首付款。

ADNOC Gas提示霍尔木兹冲击，日本央行暗示6月加息风险

能源供应受损、日本政策风险以及AI/数据中心需求，是隔夜新增的主要因素；除韩国政策惊吓外，更广泛的风险偏好仍然明显。• 能源/天然气：ADNOC Gas表示，阿联酋Habshan工厂在4月袭击后产能约为60%，应在年底前达到80%，并在2027年恢复全部能力；霍尔木兹海峡若关闭，可能令第二季度利润减少4亿至6亿美元。• 日本/利率：日本央行会议摘要显示，尽管存在中东风险，6月16日仍可能加息；交易员定价的概率为77%。日本表示，在疑似干预日元后，已与贝森特协调外汇政策。• 中国/政策：白宫将特朗普-习近平会晤定于周四上午在北京举行，议题包括贸易、伊朗收入关联、台湾军售和黎智英。• AI/股票：韩国关于AI利润税的评论一度令Kospi下跌最多5.1%，随后收窄跌幅；Siemens Energy因数据中心订单，将回购规模加速最多10亿欧元。

沃什向美联储主席职位更进一步，美国释放更多应急石油

尾盘消息新增了一个货币政策催化剂、一次新的能源政策干预，并提供更多证据显示，与AI相关的风险偏好抵消了通胀压力。• 美联储/利率：参议院以49-44投票推进凯文·沃什的美联储提名，为周二的理事会投票和本周晚些时候的主席投票铺路；10年期美债收益率收于4.411%。• 能源/政策：美国能源部授予了6月至8月释放的5330万桶SPR原油，Trafigura、马拉松和埃克森获配居前；同时美国财政部制裁了12名与伊朗相关、且关联中国的石油销售协助者。• 股票/AI：标普500指数和纳斯达克综合指数收于纪录高位，涨约0.2%；PHLX半导体指数上涨2.6%，Intel、Nvidia和Micron交易活跃。• 医疗科技：Hims下跌，此前其营收6.08亿美元低于6.175亿美元预期，且公司录得每股亏损40美分。• 英国/政治：至少三名内阁大臣敦促斯塔默考虑自己的职位；30年期英国国债收益率上升10bp至5.67%。

特朗普考虑为霍尔木兹航运护航，斯塔默盟友辞职

地缘政治和英国政治风险加剧，同时美国数据和政策头条在CPI公布前带来通胀交叉信号。• 霍尔木兹/安全：特朗普表示，他正考虑重启Project Freedom，以推动船只通过霍尔木兹；《华尔街日报》称，海湾国家已取消早前的基地和领空限制，同时伊朗称已部署Ghadir级微型潜艇。• 英国/政治：随着政府助手辞职、55多名工党议员敦促斯塔默下台，斯塔默面临的压力升级；10年期英国国债收益率回到5%，30年期收益率升至5.67%。• 利率/宏观：成屋销售仅上涨0.2%，至年化402万套，低于预期；高盛将其Fed降息预期推迟至2026年12月，美国银行推迟至2027年7月。• 中国/CEO：白宫列出马斯克、库克、Ortberg和华尔街CEO将随特朗普访华；在H200审批仍待定之际，英伟达的黄仁勋未获邀请。• 消费/通胀：特朗普支持暂停征收18.4美分的联邦汽油税，并计划发布牛肉价格命令；可可上涨13%，至每吨4709美元。

油轮交通缓慢通过霍尔木兹，Cerebras上调IPO区间

风险基调分化：霍尔木兹小幅重开信号缓和了最坏情形下的能源叙事，但航运高管和英国利率仍指向压力。• 霍尔木兹/航运：Kpler称，周日有三艘油轮驶出霍尔木兹，此前三天没有油轮通行；不过伊朗官方媒体称，仅有一艘获批油轮通过。Norden假设受困船只可能会一直滞留到年底。• AI/IPO：Cerebras将IPO区间从115-125美元上调至150-160美元，寻求最高募资48亿美元、估值344亿美元；彭博称订单超过可发行股份的20多倍。• 英国/利率：30年期英国国债收益率升至约5.68%，因工党内部异议持续；此前Catherine West放弃立即发起挑战，但推动斯塔默设定离任时间表。• 私募信贷：在NAV下跌9.9%、非应计资产达4.2%且股息被削减后，KKR将向FS KKR Capital注资3亿美元。

特朗普称伊朗停火命悬一线，油价上涨

能源和政治风险主导市场，海湾物流仍受阻，英国资产则对直接领导权挑战风险作出反应。• 伊朗/石油：特朗普称伊朗停火处于“命悬一线”的状态；《纽约时报》称，德黑兰寻求战争赔偿、制裁减免，以及对霍尔木兹主权的承认。美国汽油价格突破4.55美元。• 海湾/航运：沙特6月对中国原油出口预计将降至1300万-1400万桶，低于5月的2000万桶和战前的4000万-5000万桶；卡塔尔Mihzem LNG油轮驶近霍尔木兹，目的地为巴基斯坦。• 英国/政治：斯塔默称他不会辞职，并将应对任何领导权挑战；30年期英国国债收益率升至5.64%，英镑下跌0.2%。• 私募信贷：《华尔街日报》称，在违约率升至5.3%后，Apollo正洽谈出售估值接近30亿美元的MFIC；MFIC股价下跌5%。• AI融资：亚马逊准备进行其首笔瑞士法郎债券发行，以资助AI支出。

中国确认特朗普访华，中国工厂通胀高于预期

亚洲消息偏通胀，但也增加了一个潜在的美中外交催化因素，同时能源成本继续向航运和汽车领域传导。• 美中：北京确认特朗普将于5月13日至15日访华，与习近平会谈，议题涵盖伊朗、贸易休战延期、稀土、台湾，以及预期中的农业和波音交易。• 中国/宏观：4月PPI同比上涨2.8%，高于预期的1.8%，为2022年7月以来最快；CPI意外上涨1.2%，提振人民币并压制中国国债期货。• 霍尔木兹/航运：韩国表示，HMM Namu于5月4日遭外部袭击，两架身份不明的空中物体击中船尾；首尔未指责任何一方。• 汽车/中国：4月乘用车销量下跌21.5%；比亚迪销量下跌16%，特斯拉中国销量下跌10%，不过摩根大通称，比亚迪仍预计2026年国内业务增长。• 欧洲/利率：彭博调查目前预计欧洲央行将在2026年加息两次，分别在6月和9月，因战争推升的通胀上升。