Robinhood押注年轻客群、财富迁移与流动性扩张

大家好，你们可能从我之前写过的 DD 认识我，比如 HIMS 多篇系列 DD、RKLB（给傻瓜看的火箭）DD，以及其他几篇。

我不用 AI，这篇会是一通精神分裂式的暴论。我基本上一整天都在尽可能深入地阅读这些话题（信我，兄弟）。

它目前的 PE 大约是恶心得要死的 40 倍，基本和 Walmart 一样，但它的年营收增长率有 45%（最近由于加密货币业务回落而下降，不过我认为其他产品线会带来超预期增长，未来还会有更多），同时其 AUM 正不断增加，并且还在引入新的产品类别。

如今，摆在我们面前的道路只有一条主线。

Robinhood - 那个从国王手里夺走财富、再分给穷人的男人。我们后面会进一步讨论这一点。

Robinhood 将从大银行手里拿走财富，然后交给穷人（千禧一代、Gen Z、Gen X、Gen Alpha）。

这些人拿到钱之后会干什么？他们会拿去赌。

他们喜欢好用的 UI，也喜欢冒大风险。他们一边抱怨房价，一边又没兴趣像所有婴儿潮一代那样，角色扮演成房地产企业家（正是那些人投机并推高了房价）。他们已故父母留在传统券商里的钱，以及他们卖房所得的钱，都会流进他们的 Robinhood 账户。（我预计在此期间，Robinhood 的 AUM 每隔几年就会翻一番；这个判断来自各类资产的加权平均表现，以及我对这场财富级联转移所作的一些假设。）

然后还有社会动力——随着“Clavicular”这类网红越来越受欢迎，很明显，年轻男性（最喜欢赌博的群体……）迫切渴望获得社会地位，以满足他们最原始的生物冲动：繁衍。这场斗争从人类诞生之初就存在——传递自己的基因和遗产。这是一种与生俱来的驱动力。过去，只要能为女性提供房子和生存保障，这种梦想就能得到安抚，因为当时女性无法靠自己获得这些东西。

如今我们生活在一个物质充裕的时代——在当前版本的社会中，女性确实不再需要依靠男性生存，所以那些被落下的男人选择赌上一切，其实也不能说他们错了……还有什么比繁衍更重要？创造一个承载你基因的个体，让其延续下去，并建立世上唯一真正无条件的爱之纽带——父母与子女之间的纽带？但要做到这一点，你需要很多钱——或者你也可以尝试外貌最大化、地位最大化，以及扮小丑式 gooning。

另一个有趣的事实是，随着男性获得更多财富，他们组建家庭的欲望会增强，而女性则恰恰相反。这恰好说明，对男性来说，填补这个空缺、让自己获得机会是多么重要。

这种生物本能正是赌博流行病背后的终极驱动力，而 Robinhood 的聪明之处就在于：它带着平台上高达 $355B 的资产入场，让体育博彩和期权赌博都变得无比方便。看看体育博彩的人气涨得有多快吧……25% 的 Gen Z 会在自己的 401k 里搞这种鬼东西，而且还把它视为一种可行的长期退休策略，笑死。

未来 10-15 年，婴儿潮一代将陆续去世，引发历史上规模最大的财富转移。所有这些现金都会流入一大群没人愿意睡的未婚人士、婚姻不幸福并想升级老婆的人（换老婆的钱），以及被韩国化的散户赌徒手里。他们会觉得这次就是改变命运的终极机会，而 Robinhood 会想出某种合法方式，让他们把房贷交叉加杠杆到体育串关投注上。

Robinhood 的团队规模小而且行动敏捷，他们能开发出优秀的软件，而大银行根本跟不上这种吸引力。他们不怕快速、高效地推出令人兴奋的新产品（赌博工具），同时还有出色的营销、自然流量和炒作能力。我个人真的非常想要一张 Robinhood Gold Card，谁不想要？我居然在求他们给我一张信用卡……

我们正在见证权力交接：一家小型券商，未来可能发挥银行的功能。

目前我们看到，所有大银行都在想办法让客户尽可能多地使用它们的产品（它们几十年来一直都在这么做），但在最受欢迎的产品上，它们已经落后于时代，比如体育博彩、期权交易等。不信我？走进 Chase，亲自被它们垃圾一样的 UI 和投资服务推销骚扰一下吧（笑）。

现在，让我们看看房间里的两个大坏家伙——Warsh 和 Bessent。两人联手可以实施收益率曲线控制，而美国的债务占 GDP 比例刚刚达到了二战后、我们上一次实施 YCC 时的水平。今天，Bessent 基本上也呼应了财政部在其中所扮演的角色……现在唯一缺的就是美联储。一旦人们意识到，摆在面前的选择不是国家债务违约，就是通过通胀稀释债务，那么 YCC 就会成为显而易见的答案。这实际上相当于只剩下一个单一使命：通过无限印钞来控制收益率（我估计他们会先制造大约 30% 的通胀，然后再给我们来一次 Volcker 式紧缩，类似再来一轮 COVID）。市场流动性会疯狂充裕，就像 COVID 时期一样。考虑到我们刚刚经历了历史上规模最大的 MOMO 崩盘，现在正是绝佳时机。

除上述因素外，即将到来的短期催化剂：

Jackson Hole - 我们可能会看到加息概率进一步下降（如果没有，这笔交易就完蛋了）
我预计仅这一项就能让标的普通股上涨 20%。

Robinhood Event - 我们会听到有关新产品线的消息和各种炒作——普通人会开始意识到，Robinhood 作为面向千禧一代、Gen Z、Gen Alpha 等群体的“一站式”金融 App，构成了真正的威胁。如果宏观环境配合，我们就给这场活动带来的涨幅再加 10%。

Mid Terms - 这是一个避险事件，但不管怎样，最终结果都会是 Trump 皇帝继续掌权。他将进入跛脚鸭阶段，并准备通过发布一些行政命令、制造混乱来让自己名留青史。我预计今年年底到明年，市场会极度看涨。

我正在用 OTM 期权建仓。我认为这是一场二元押注，赌的是美联储会故意制造一轮通胀性的最后狂欢。他们不会把它称为 YCC，因为这种说法在政治上站不住脚，但他们无论如何都会这么做。Warsh、Bessent、Druck 全都立场一致，而且他们正在暗示，AI 的“绝不能失败”使命是经济增长的一个关键因素。他们根本不可能加息并把 AI 打垮，否则不仅可能因为科技领域的落后摧毁美国霸权，仅凭这一点他们可能还是会违约，而且债务利率也会更高 xD。

尽管这一切看起来如此明显，我仍然只给自己 55% 的正确概率——但如果我是对的，而且当 AUM 疯狂增长、新产品线上线（更多博彩、更多预测市场、更多期权等）、营收增长重新加速时，这只股票获得它应有的估值倍数，那么我预计期权可以获得 5-10x 的回报。

持仓：March calls，strike 从 100 到 130，另外还有一些调皮的 290 strike 作为小额彩票仓位。

TLDR：Robinhood 正在从婴儿潮一代、大银行和大型券商手里抢走资金，并将金融与赌博整合进一个游戏化 App，服务于那些被社交媒体搞得只想一把翻身的千禧一代、Gen Z 和 Gen Alpha。当市场意识到这一点时，如果我们迎来一轮流动性最后狂欢——而今天已经出现了一些迹象——它会直接起飞。大概率轻松到 200-300 区间。我不知道机构需要多久才能意识到这一点，但他们主要是一群喜欢 PE ratios、老银行和 Fidelity UI 的婴儿潮一代，所以祝他们好运。