请找出一个漏洞并指出来。随便问。我并没有爱上这只股票。我只是找不到理由解释，为什么我能以每股 3.26 买到一家有已签政府合同的主权 AI 提供商（一家国家安全承包商）。

我很早就买入并且已经获利了结了。现在正在重新建立仓位。

Hive 投资论点....

TLDR- 我在疯狂买入 HIVE。被低估的数据中心 / 主权 AI 提供商。看起来正在回补一个缺口（大约 3$ 要回补），目前交易价格约为 1.5 倍账面价值。P/S 约 3。流通市值低于 1 bil。估值指标已经过时（因为合同以及硬件 / nvda gpu 集群 / 土地和基础设施的积累）。

DD。我已经把 HIVE 研究得很透了。

HIVE Digital Technologies

我先分享空头论点。当我研究这些空头论点时，我把每一个都消化成了实际上是利好。

1. 稀释。成长型公司最大的担忧。

刚完成一轮机构发行，原本 100mil，因为超额认购上调到 130 mil $。所得资金用于扩张 / 积累 NVDA 硬件（NVDA 白金合作伙伴，拥有硬件优先获取权）。

机构投资是积极的，而且这次发行的结构很天才。第二次机构发行也是同样结构（4 月完成）。

票据 2031 到期，而且只有当价格超过 +8.53 时才会发生稀释（如果价格连续 20 个交易日高于 8.53，票据可以提前行权）。

在高利率宏观环境下，资本 0% 利息。然后，Hive 购买了 capped call options 来缓解稀释。被赎回的票据可以用现金价值或股票支付。Capped call options 确保有资本用于支付或回购股票。对我来说，稀释已经被足够缓解了。

自 2025 年 11 月以来开放的 ATM 发行不是基于股数的。它是基于美元金额的发行。还剩 215 million $ 可卖。

Hive 在股价冲到 7+$ 时卖了股票，但我也卖了。他们只卖了 85m $。如果他们是为了运营需要钱，那笔钱早就没了。

这是安全网，也是在正确的时间卖。即使 HIVE 把那次发行的每一美元都卖完，也不到 60 million 股，而且不到 3 天就会被吸收（基于平均日成交量），对股价一点影响都不会有。

Google 刚刚也卖股票来资助 AI 扩张。不同，但也一样。

我会定期检查是否有卖出。这是你一两分钟就能找到的信息。

1. 执行延迟。如果硬件无法交付，收入增长将被延迟。

收入无论同比还是环比都在增长远超 100%。

与 NVDA 的白金合作关系意味着，只要算力可用，他们就能拿到。

不是担忧。

1. 不是美国运营商，而且与 AI / 数据中心资产类别中全球最大的公司相比规模较小。

HIVE 在数据中心资产类别中有一个利基。主权 AI 是国家安全问题。收集的数据不能离开一个国家的边界。

这并不牵强——他们已经是加拿大的国防承包商。我认为瑞典和巴拉圭会是下一个。

他们在瑞典、加拿大和巴拉圭已经建立了基础设施。与瑞典有意向书，还不是正式确认，但会来的。

我们已经看到了美国对数据中心的反弹。没人希望自己的城镇里有数据中心，因为它会推高电费。美国也会有严格监管，从而延迟运营。

已解决。

1. 限制性股票单位和内部人士卖出。

Hive 正在执行，管理层应该得到报酬。

我认为 Peter Beck 在 12$ 卖出股票，是为了建立某种退休基金之类的东西。人们当时吓坏了，我看着价格掉了几美元，然后继续上涨。

那些 RSUs... 它们现在出现在新闻稿里（在低位），而成熟日期就像拿到内幕信息，只不过这是合法的，而且向所有人披露……如果你花 2 分钟，就能看到这些股票什么时候成熟。这有点像是在告诉你什么时候可能想对部分仓位获利了结。

你能想到的任何其他空头论点，接下来都会被化解。

HIVE 多头论点

1. 估值和财务。净现金资产负债表和极低债务

账面价值 1 5。市销率 -3。这个资产类别里的其他每家公司都在溢价交易。HIVE 交易价格仅略高于“公允价值”。

净现金资产负债表（无可匹敌的低债务负担），而且现在交易价格仅略高于账面价值。收入正在大幅且有机增长。仍然被当作比特币矿企估值（历史上要求较低倍数）。估值指标基于上一份季度报告，而那已经过时了（因为他们已经签了合同，并获得了 gpu、土地和其他基础设施（搜索 HIVE Boden, Sweden）。

\adjusted ebita 为正。如果你剔除公司自行确定的、对硬件进行激进 2 年折旧计算，他们是在盈利的。还能省税。

1. 数据中心市场中的利基。主权 AI 是国家安全问题，而 Hive 已与加拿大签署了一份合同。为获得瑞典和巴拉圭合同做好了定位。

公司的电力和水资源管理超过了加拿大政府制定的政府合同要求——Canadian Sovereign Ai Compute Startegy，并且超过了 Canadian Artificial Intelligence Safety Institute 制定的标准。

美国的大型 hyperscalers 无法提供主权 AI，因为他们在那里没有基础设施，也没有相关计划。

1. 实现了出色的利润率（无论是挖矿还是数据中心运营）Hive 已经在所有地点建立 / 签约了能源来源。竞争对手正在抢着确保能源，而 HIVE 已经锁定了他们的来源。
   使用更便宜的可再生能源。位于巴拉圭的设施由 Utaipu damn 供电。

瑞典 Boden 位于北极圈，能源来自核电和水电。

1. 增长以及为增长融资显示了对股东稀释的考虑。与一家以超过 7x 账面价值交易的类似公司相比，hive 的收入同比增长远超 100%，而那家竞争对手收入在下降且在亏损。

原始资产和基础设施不断增加，而且全部都有资金支持。现金消耗率不再是拖累。

1. 机构投资正在增加，并处于 ATH。
   在机构投资进场之前找到一家公司，可能改变人生。
   在 Cathy 甚至还没往 RKLB 砸下几千万之前投资 RKLB.... 然后闸门就打开了。那笔投资让我不再担心钱（尽管我卖早了，只赚了不到六位数利润）。

我是一名公立高中老师，到现在 16 年了，过着朴素但快乐的生活。我想要一套能俯瞰地中海、带无边泳池的退休房。它不再是白日梦了。

我用现金买了一枚 10.000 $ 的订婚戒指，还在想我是不是应该花更多……我给未婚妻还信用卡眼都不眨。7000$ 的修车费很烦人，但钱现在对我来说只是我拥有的东西。

Buffet 说过（用我的话说）——如果你在大钱上车去财富镇之前哪怕早上一站，那就会带来完全不同的结果

1. 这是个秘密。Reddit 上关注 HIVE 的人最多 2500 个（edit: 不知怎么今天有 2500 个新人找到了我的 sub，所以现在是 5000 个）（人数在增长，但在从 2500 增到 10-15k 之前并不重要）。与此同时，这家公司是加拿大 AI 的国防承包商。

我把最好的留给了那些真正读完整篇帖子的人。

1. 正式宣布并正在实质性推进位于多伦多的 2.55 billion $ usd 数据中心。土地已购买。一座 25 英亩的设施，将容纳 100,000 个 NVDA GPUs，位于 Ontario-Waterloo 创新走廊，并且 Hive 已经最终确定连接里程碑，以保证能源供应。

预计将于 2027 年下半年投入运营。这会把账面价值推到 3.6billion 以上——不计任何溢价 / hype 价值，价格将按 1 倍账面价值把股价推到 -/+ 3.9x（12.84 a share），时间在 2027 年中。

我在 2026 年 7 月 3 日星期五分享这篇。HIVE 股票交易价格为 3.26。

独立日快乐！

我真心希望你拿到你的 Lambo。

我会开着我那辆 2002 年的 Maxima，里程 76.000 miles，一直开到我 8 年内或更早退休。我得轻踩油门，不然红绿灯起步时会烧胎。

我只想要一个俯瞰地中海的无边泳池，以及一台冰冻玛格丽塔机，来麻痹因皮肤癌缓慢死去的痛苦。

你做你自己。