免责声明：我做多 $DJT，平均成本在 $7 多。非投资建议，只是我自己的看法。市场仍然把它当成一只已死的社交媒体股票，但随着合并（假设能完成，而在我看来这是个相当稳的赌注），这种情况马上要变了。如果你觉得我错了，欢迎把它喷烂。

TLDR：

$DJT 正在与 TAE Technologies 合并，后者是一家由 Google 支持、从 1998 年就开始做的聚变公司。全股票交易，规模超过 $6B，交割后大概是 50/50 的股权分配。
公告后的炒作已经来过又走了。交易宣布当天它涨了 ~40%，但随后全部回吐（我认为是因为整体市场，以及剩下的套牢盘）。现在股价接近历史低点，而合并日期越来越近。美国正处在一轮重大的核能推进之中，本季度正在让真正的反应堆达到临界状态，政府也公开把聚变称为一场必须赢下的竞赛。最后，如果这笔交易完成，Trump 是最大赢家，而他有个习惯：把联邦政策指向他能受益的东西。
话虽如此。它完全可能出错。交易还没有完全完成，存在稀释，聚变在商业上仍然还没跑通，而 Trump 这个角度既是顺风，也是负债。

核心论点：

大多数人仍然把 $DJT 当成 Truth Social 股票。那艘船已经开走了。早在
December，DJT 就和 TAE Technologies 签署了一份真实的、确定性的合并协议，TAE 是一家由 Google 支持的私人聚变公司。全股票，超过 $6 billion，交割后双方各拥有合并后公司约一半。（现任 CEO 和 TAE 的 CEO 会共同运营，Don Jr. 也会进入董事会）

当合并完成后，这只股票就不再是“Truth Social 这个死掉的社交平台”，而会变成“Trump 支持、Google 支持、被打到很低的股票，把一家严肃的聚变公司推向公开市场，并且正好踩进五十年来最友好的核能政策环境；能源需求飙升；与中国激烈得像冷战一样竞争；聚变成为美国政府的战略技术（对恰好是总统的 Trump 来说如此，对未来任何总统来说也是如此）”。

股价在 52 周低点，市值大约 $2B。图表难看到爆，而且没人为合并做好准备。

在我看来，聚变叙事完全没有计入价格，而且在整体电力需求飙升、聚变又是最广为人知的发电方式的情况下，我不认为这个故事有明确天花板。

AI 不是你可以停止追逐的东西，我们正处在冷战 2.0 的中间，是美国 vs 中国，模型、算力和能源是主要战场。中国在能源方面远远领先，而美国有一个明确的两党目标：在能源上击败中国，这意味着更多投资。大量投资！

而且这已经在发生：
在几十年几乎没动静之后，

• Antares 于 June 4 在 Idaho National Lab 让其 Mark-0 反应堆达到临界。美国 forty years 以来首个由私人
  建造并达到临界的非轻水反应堆。
• Valar 的 Ward 250 于 June 18 在 Utah 达到临界，并在几天后开始提升功率。
• Aalo Atomics 是 next few days 内的下一个，能源部长今天确认已获得 DOE 最终签字。

这些都是在 Trump 的核能行政令下运行的，该行政令设定的目标是到 July 4, 2026（美国 250 岁生日）前至少让三个先进反应堆达到临界，并目标到 2050 年将美国核能容量 quadruple 至 400 GW。

Chris Wright（能源部长）一直
说我们正处在历史性的核能复兴中，而且随着进展，他不断上调自己的数字（2025 年底还是一两个反应堆，后来三个，现在第四个也要来了）

这些话背后也有钱。June 底，DOE 拿出 $17.5 billion 贷款来加速十座大型反应堆。Amzn 支持的公司上市，Altman 投资核能，所有 mega caps 都在谈核能并投了进去。

为什么是聚变，为什么是现在？

AI。数据中心极度需要巨量、稳定、全天候的电力，而聚变一直被塑造成终局方案。Google、Microsoft 和 Sam Altman 都已经把真金白银投进了聚变。TAE 本身也有 Google 支持。

政府也在直说。Chris Wright 实际上在 MIT 学过聚变，而且他多次公开表示聚变很快会到来，并且是未来。还有 DOE 的聚变路线图、正在扩大的 Launch Pad 项目，整件事被包装并宣传成“我们不能让中国赢”。

政府已经认定聚变很重要，并且正在花钱去赢。$DJT 是公开市场上少数能拥有其中一块的方式之一。

除此之外，这笔交易的主要受益人是一位众所周知的在任 PRESIDENT，而他已经表现出并不羞于利用自己的职位谋取个人利益（以我个人观点，别告我谢谢 🤞）。不是在为这种事背书，但既然如此，不如也从中受益。

给怀疑者随便举几个例子：

• $TRUMP coin。于 January 17, 2025 推出，也就是他宣誓就职前几天，通过
  一个持有约 80% 供应量的实体发行。它飙升到数十亿美元规模，而持有人
  竞赛把与他私人晚餐作为奖品。流向 Trump 相关实体的费用据说达到
  数亿美元。
• World Liberty Financial。这个家族加密项目拿走约 75% 的代币销售收入
  外加其稳定币的一部分分成。他自己的披露显示收入达数千万。
• 外国资金也来了：据报道有 ~$500M 的 Abu Dhabi 持股，以及通过一笔向家族支付费用的 Binance 交易流入
  稳定币的 $2B。
  而且可能还有更多我不记得的。

股票本身

流通盘里塞满了在 fifteen 到 twenty-one 之间买入、现在深度套牢的人。这是上方供给，形成
阻力，但也意味着合适的催化剂可以一次性冲走一堆被卡住的股票。
DJT 是一个高 beta、受头条驱动的名字，已经证明自己可以单日波动 20、30、40%，而且还有一个交易员会盯着的旧高点。把一个真正的催化剂扔进一个清淡、怀疑的交易盘面里，你就有了剧烈波动的条件。说得非常清楚，没人能保证它一定会点燃。然而，火药是干的。

我在关注什么：

• 交易交割（他们目标是 Q4 2026）以及 S-4 文件随时落地。

• TAE 某个 milestone 或发电相关消息

• 更多联邦聚变新闻，或者 Wright 再次谈时间线

• Trump 在他没完没了的新闻发布会或社交媒体上直接推广

• July 4 核能时刻

空头论点：

我不希望任何人读了这个、兴奋起来，然后直接冲去看 ticker，把毕生积蓄砸进什么垃圾里。风险是 真实的，其中一些是能让交易死掉的，所以请自己做 DD！

• 交易还没完成。时间线已经从 mid-2026 滑到了 Q4。S-4 还没提交。

• 仍然需要股东和监管机构批准，而且他们在 June 10 取消了 Truth Social
  分拆。这里如果交易死掉，会迅速变得很难看。（不过老实说，考虑到 Trump 是总统，我真不太相信会这样……那太疯了）

• 稀释。全股票交易，大约 50/50，所以现有持有人在交割后权益大概会被砍半。

• 聚变还没真正成功。任何地方都没有商业化成功。TAE 的电厂计划是抱负，不是时间表。（这是一个像量子一样的未来故事，而不是明年就能完全运行，但奖品巨大，所以这些股票可以跑起来）

• 数字很差。去年在几乎没有收入的情况下出现大额亏损，此外还有
  加密亏损。按任何正常估值指标看都很贵。

• Trump 这件事是双刃剑。

• 波动是对称的。能让它暴涨的同一个东西，也是它下跌
  42% 的原因。市场现在是在投票反对它，而且它还能继续跌。

结论：

总的来说：在我看来，这是一个高风险、高潜在回报的赌注。这是我的解读。告诉我哪里错了。

再次免责声明：我做多 $DJT。非投资建议，只是我的视角。

自己做 DD，并按风险控制仓位。