我几周前的帖子反响还不错，所以想着再分享一篇。

• 我对 Nokia 的 thesis 一直都是：它是 Big Tech，但没有按 Big Tech 来定价。所以最近看到所有这些重估发生，真的很有希望。希望能继续下去。

与此同时，想分享几个我认为 Nokia 在未来几年真正可以增长的领域。Nokia 是一家大型且高度多元化的公司，正在做很多事情。

• 如果有人指责这篇是 AI 垃圾文，按我上一篇说的——这是我脑子里直接写出来的。

Data Centers

想先从大块头开始。Nokia 收购 Infinera，打造了一个光网络领域的强者，具备支撑数据中心革命的规模

• 它真正做到的是帮助 Nokia 终于更好地打入了许多 hyperscalers。

Nokia 并不是建造数据中心的公司，但它参与提供数据中心内部所需的设备，比如 routers 和 switching products。

• Nokia 与 Microsoft、Apple、Corresite、Coreweave、Telefónica 和 Nscale（Nokia 对其有投资）都有 Data Center 交易。
• 他们还与 Nvidia、Supermicro、Lenovo、Dell、Kyndryl 和 Fabrinet 建立了合作关系。

Nvidia 买入 $1B 的 $NOK 真正把派对开起来了。如果你还没从上面的合作伙伴和客户看出来，Nokia 现在已经是 Nvidia 生态系统的一部分了。

• Marvell 和 Nokia 已经合作多年
• T-Mobile 和 Nokia 在边缘端帮助 physical AI applications

这些合作也正在带来真实结果。

• AI & Cloud：同比增长 49%，现在占总销售额超过 8%。
• Hyperscalers：获得超过 $1B billion 的新 optical orders。
• Optical Networks：由于数据中心需求，暴增 20%。

最后我留给你们这个视频，是 Elon Musk 的。你可以随便怎么评价 Elon，但这人在预测科技走向方面是顶级的。

• 他说：“我们所谓的手机，将会是一个用于 AI inference 的 edge node，并带有用于连接的 radios。你会有服务器端的 AI 与你设备上的 AI 通信。”

Space

据称到 2035 年，Space Economy 的价值将超过 $1T。既然 SpaceX 刚刚以超过 $2T 的估值 IPO，我会说太空里有钱可赚。

在 meme stock 狂潮期间，degens 谈到 Nokia 时常用“to the moon”，因为 NASA 选择 Nokia 在月球上建设第一个移动网络。

• 尽管 Intuitive Machines (LUNR) 搞砸了并翻倒了，Nokia 还是启动了他们的 Lunar Surface Communications System，并把数据传回了地球。

Nokia 还在与 Axiom Space 合作，为 2027 年 Artemis III 任务的太空服配备 4G LTE 连接。

Nokia 正在将其太空部门分拆为 Modul8，我认为这是一步好棋。Nokia 将是大股东，而 Modul8 最终可以作为一家太空公司被估值。

过去，Nokia 曾把 Starlink 这类卫星电信列为其传统电信业务的风险。他们也表示，地面网络将永远更优越。

• 我同意这种想法，并相信上面 2 个例子正说明了这一点。太空经济还处于婴儿期，但已经对地面网络有需求了。

总之，我提这个是为了顺势讨论 AST SpaceMobile，(ASTS)，一个 WSB 宠儿。

如果卫星电信真的起飞，看起来他们有望成为领导者。好消息是，对 Nokia 来说，ASTS 是 Nokia 的优秀客户和合作伙伴。

• 本质上，没有 Nokia，ASTS 就不存在或无法繁荣，因为 Nokia 提供 RAN 和 network core，让 ASTS 能够处理数据并路由信号。
• 2023 年，Nokia 和 ASTS 完成了史上首次从太空直接向智能手机进行的 5G 蜂窝通话，使用的是 AT&T 频谱和 Nokia 的核心网络。后面还会再讲 AT&T。

Nokia 一直在倡导卫星连接是 6G 的重要组成部分，我认为这是一个聪明的选择。

他们最近投资了 ICEYE，这是一家芬兰微型卫星制造商和运营商，现在拥有全球最大的合成孔径成像雷达星座。

• Synthetic Aperture Radar satellites 使用微波脉冲来绘制地球表面，并且能够穿透云层、烟雾、雨水和黑暗。这些卫星提供高分辨率地形和环境数据，可用于国防领域。

Defense

2024 年，Nokia 收购了 Fenix Group，一家美国战术通信公司。这帮助创建了今天的 Nokia Federal Solutions，也就是他们位于 VA 的美国国防部门。

他们在做一些有意思的事情。

• 今年早些时候，他们获得了 U.S. Missile Defense Agency 授予的 SHIELD IDIQ contract。该合同上限为 $151B。
• 他们还与全球最大的国防承包商 Lockheed Martin 合作。上个月，他们推出了一个面向 U.S. Department of War 的 mission-critical 5G solution。

Drones

这很可能与 Defense 是一体的，但由于特朗普最近一直很关注 Drones，所以感觉值得单独开一节。

3 月，Nokia 与 Anduril 合作，这家公司可以说在可预见的未来有望成为美国无人机和反无人机防御领域的领导者。

• 这项合作似乎已经开始结果，因为 Anduril 已经将 Nokia 5G Comms 加入 Sentry Family of Systems。

2024 年底，Nokia 和 Motorola 宣布了 Drone Technology Integration，用于面向公共安全和工业运营的 Drone in a Box。

• 我很想看看 Nokia Drone Networks 是否很快会对他们的产品做点什么。

Quantum

我不会假装自己理解 Quantum Computing 到底是什么鬼，但我确实知道 Nokia Bell Labs 正在尝试制造 Quantum 所需的拓扑量子比特。

• Nokia 目前所说的 Quantum 实际用途，和 Networks 与 Data Centers 的量子安全有关，这也强化了两者的 sovereign needs 推动。

如果你想了解更多，可以访问 Nokia 的网站。随着特朗普最近买入 Quantum companies 的 stakes，看到 Nokia 认真对待 Quantum 是件好事。

Broadband

我把最无聊的留到最后，尽管 broadband 在美国仍然是大事。

美国政府最近在 Broadband Equity, Access, and Deployment（BEAD）上花了 $42B，这是美国历史上最大的 broadband 基础设施投资。

众所周知，AT&T 在 2023 年把 Nokia RAN 踢出局，转而选择 Ericsson，给了 Ericsson 一份 $14B、5 年期的合同。这是 Nokia 投资者历史上的黑暗时期。

• 不过，我对那笔交易的看法是 Ericsson 非常非常需要它，为了拿下它把家底都让出去了。从长期来看，我有种感觉这对 Nokia 会是好事。
• 它显示出 Nokia 愿意进化。它没有死守传统电信业务，而是退出了一笔低利润率、高人工投入的交易。

不到一年后，Nokia 与 AT&T 签署了 Fiber Broadband Deal，以“provide fiber solutions in support of AT&T's future network footprint expansion and upgrades.”

几个月后，Nokia 与 AT&T 签署了 5G IMS Voice Core and Digital Operations software。我不是技术男，但我的大致理解是：

• Radio Access Network RAN（Ericsson 提供给 AT&T）是你的设备与网络之间的无线连接
• IMS Core（Nokia 提供给 AT&T）则是软件引擎，用于处理和路由基于 IP 的服务，比如通过该连接进行的语音通话和消息传递。

话虽如此，随后在 3 月，AT&T 宣布了一项 $250B 的美国投资以改善连接性。Fiber 和 Infrastructure 在公告中被多次提及。

• 我相信 Nokia 和 Ericsson 都会从中受益。ASTS 也在公告中被提到，而我们上面已经了解到它是 Nokia 的强客户。

Conclusion

我从来不知道该怎么给这些东西收尾，但显然我仍然看多 $NOK。如果我漏掉了公司其他任何增长板块，请在下面分享。

我肯定漏了点什么。Smart Cities 和 Smart Grids 也许最终会跑出来。

Position:

上次没有分享，但我的仓位如下。本人不玩期权。

• 50,000 shares at $4.91